A股情报局:上市公司纷纷回购股票
2018-07-07 01:19

  A股策略:自 6 月中旬上证综指跌破 3000 点关口以来,A 股上市公司纷纷祭出增持、回购、分红等护盘大招。其中,股票回购是今年以来上市公司重要利器,大手笔回购频现。数据显示,今年以来已有 313 家 A 股公司实施 405 次股份回购,耗资 135 亿元,回购金额超过去年全年。上一次回购高潮是在 2016 年,287 家 A 股公司合计耗资 109 亿元实施回购。若将今年以来的回购公司按照行业划分,在 313 家公司中,化工、电气设备、医药生物行业最多。上市公司回购股票的理由几乎一致,为稳定投资者的预期,维护投资者利益,同时为调动高管和核心员工积极性。回购股票将用于股权激励、员工持股计划,或注销股份、减少注册资本。今年 A 股上市公司股票回购有几个特点。一方面,上市公司扎堆回购出现在股指没有大幅下降背景下,原因是市场行情分化明显,许多个股股价下跌。 另一方面,不同公司在发布回购的消息后股价表现差异较大。

  海外策略:由于美国独立日加强,美股休市一天。随着二季度的结束,未来会逐步公布二季度经济数据。从近期的就业数据,贸易数据和制造业数据来看,美国二季度GDP增速大概率在3.5%以上。此外,一季度标普500企业回购股票数量达到了1890亿,超过了2007年三季度的历史最高纪录。这个数字也证实大部分企业将减税用来做股票回购。创记录的回购导致标普500的估值下降,推动了股市上涨。在减税一次性推动之后,未来美股的基本面因素在减弱,我们继续看未来美股保持弱平衡。

  有色:今年上半年中信有色金属指数整体跑输上证综指 9.29 个百分点(截止至 2018 年 6 月 28 日),有色板块动态 PE 调整至目前 34X 水平,是近三年来的最低点。企业经营效益方面,2018 年 1 季度有色行业上市公司总营业收入同比增长约 16%,总净利润同比增长约 62%,总体表现出色,行业景气度提升。站在目前这个时间点,我们继续看好全球大宗金属产品价格走势,弹性排序上,首先是新能源汽车板块的镍和钴,其次是基本金属板块的锡和铜,紧接着是基本面边际改善的稀土。

  镍:短期驱动力来自不锈钢,中长期受益于三元材料镍是 2018 年上半年基本金属当中价格表现最好的品种。供给端,2017 年全球镍铁产量占原生镍总产量的 52%。2018-2020 年中国和印尼镍铁产量的增加是供给边际变化的关键。2017 年全球电解镍产量占原生镍总产量的 43%,整体修复有限,短时间之内难有新增产能释放。需求端,2017 年全球不锈钢耗镍量占总消费量的 69%,而在中国市场不锈钢耗镍量占比高达 83%,预计全球不锈钢产量增速或达 5%以上,耗镍量将显著提升。全球原生镍供需缺口将继续扩大。硫酸镍方面,动力电池三元材料高镍化发展趋势提升硫酸镍需求预期,在硫酸镍扩产存在瓶颈的情况下,预计未 来全球硫酸镍将出现明显缺口。建议关注:太钢不锈。

  钴:供需中短期维持紧平衡格局,价格有望企稳反弹上游市场集中度较高,近三年内增量矿山项目有限,产量大量释放大概率在 2019 年后(预计 2018 年增产不超过 1 万金属吨),且供应链具有脆弱性特点(刚果金新矿业法尚存诸多不确定因素,嘉能可由于诸多原因放缓了 KCC 复产进程,一季度产量 500 金属吨,不及市场预期)。下游三元动力电池正极材料仍以 523 和 622 型号为主,钴消费强度维持在较高水平,随着新能源汽车市场的快速扩容和高续航进程中电池带电量的不断提升,行业对于钴的需求绝对量仍将维持较高增速。此外,近期国内手机和平板电脑出货量同比增速边际改善,高温合金、硬质合金、磁性材料等下游 领域亦保持稳健增长势头,均拉动了对于钴的消费需求。短期来看,供给弹性有限,需求方面随着新能源汽车生产旺季的到来下游有望集中补库;中长期来看,高集中度及政策扰动或成为上游常态,而下游需求持续快速增长的确定性则较高。预计全球 2018 年钴供需缺口为 0.9 万吨,供需紧平衡格局下,钴价有望得到支撑,并有较大概率企稳反弹乃至再创阶段新高。建议关注:华友钴业。

  锡:缅甸锡矿供给下降,预计全球精锡供需缺口将扩大近期缅甸锡矿供给的下滑受到持续关注。2017 年佤邦曼象矿区全面进入地下开采阶段,矿石品位进一步下降至 1.5-2%,预计 2018 年缅甸进口到中国的锡精矿数量同比大约会减少 1 万吨,缅甸锡矿供应的拐点将在 2018 年下半年出现。同时,中国国内市场锡矿增量有限,预计不到 8000 吨的水平,而印尼由于被迫转入水下开采,预计锡矿产量会有所收缩。目前国内市场锡矿供应紧张,部分锡冶炼企业的加工费已经 从 2 月份的 1.8 万元/吨下降至 1.5 万元/吨,处在盈亏平衡线附近。在全球锡消费仍有增量的情况下,预计 2018 年精锡供需缺口将扩大。推荐标的:锡业股份。

  海通证券施毅;(1)18、19 年供给增量集中在 KCC 和 RTR。18 年的主要扩产源在华友钴业(5000 吨),嘉能可的 Katanga。而 2019 年的主要增量来自嘉能可的 Katanga 和欧亚资源扩产 1 万吨。而在 2020 年之后,大型矿山扩产基本终结。(2)上半年产业去库存。国内动力电池 18 年前 5 个月同比需求增速超过 100%,3C 产品同比增速在 18 年一季度后开始回暖,产量-销量不断下行,3 月份以后已经变为负值,显示下游厂也在进行去库存。在经历 1 个季度的库存去化,当前行业库存水平较 2017 年健康。(3)去钴化影响几何?笔记本电脑和平板电脑是 3C 中去钴的重要突破领域。单台设备的含钴量在 20-50 克,按照当前原材料价格计算,单台设备原材料成本在 30 元以内,因此成本倒逼压力不大。动力电池应用需要长期的产业磨合。由于 2017 年钴价上涨 100%的刺激,高镍电池的线 年初才引发产业界的讨论,实际落实到量产化需要的时间是以年度计算的。针对需求远景,用更远的角度考量,即使未来按照低钴化的 8 公斤单车耗量,如果按照年产 1000 万辆纯电动车计算,远景年需求钴量就在 8 万吨,而这样的增量,需要 8 个 1 万吨年产量的矿产匹配,当前看难度还是不小。

  电力设备与新能源:根据 Marklines 统计,5 月全球电动乘用车车销量 13.57 万辆,同比增长 63%,环比增长 18%。其中,国内市场仍然保持高增长,销量为 8.33 万辆,同比增长 115%,环比增长 18%。海外新能源车 5 月总销量为 5.23 万辆,同比增长 18%,环比增长 19%,其中,EV 销量 3.0 万辆,同比增长 53%,环比增长 21%;PHEV2.3 万辆,环比增长 16%,但同比下降 9%。

  东吴证券曾朵红:电动车 6 月销量预计好于预期,三季度旺季可期,升级元年,继续看好电动车龙头反转大行情。(1)过渡期后车销量可保持较高水平,预期 6 月当月销量 8 万辆左右,可维持较高水平,且下半年车型结构升级明显:A00 级车型升级维持较好销售水平,二是部分 A0 级新车型已推出,经销商已铺货,性价比极高,前端反馈需求很好!三是专用 车和客车主要在下半年放量。(2)6 月高端锂电及材料乘用车三元订单很好,整体库存水平低,锂电池及材料龙头企业三季度排产计划普遍增长 30-50%,三季度有望为四季度进一步备货。(3)18 年为车型升级元年、锂电材料也迎来升级:国内乘用车车型升级+高镍化+ 专用车真实需求崛起+全球电动化和全球化采购,推动动力电池+电池材料升级,各环节具备技术和成本优势的企业有望胜出。强烈建议三条主线 新趋势,材料龙头:(星源材质、新宙邦、杉杉股份、璞泰来、当升科技、天赐材料、创新股份);全球化优质核心部件 龙头(汇川技术、宏发股份);上游资源钴和锂(华友钴业、天齐锂业);同时重点关注:宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等。

  长城证券杨超:我们看好两条主线)高镍三元助力电池厂商实现利润扩张。在技术上可以满足长续航要求,帮助车企获得更多补贴;另一方面,高镍材料减少高价原材料钴的使用,有效降低成本;(2)软包电池进口替代空间显著。软包电池的轻量化利于电动车增加续驶里程,并降低电动车单位里程耗电量,降低电动车购置和运行成本。铝塑膜国产化进程不断加速,进口替代空间巨大。因此我们推荐:1)进入主流供应链的中游龙头企业:推荐关注宁德时代(锂电池龙头)、创新股份(湿法隔膜)、璞泰来(负极材料)、天赐材料(电解液)、新宙邦(电解液)、杉杉股份(正、负极材料)等; 2)未来锂电池以经济性和高能量密度胜出,推荐关注当升科技(高镍三元正极)、杉杉股份(高镍三元正极)、新纶科技(软包电池铝塑膜)。

  2. 契机 1:集团人事调整+多元激励+管理提升,推动公司发展进入新阶段。

  3. 契机 2:集团、国企和军旅资源整合优势突出,打造独有外延扩张模式。

  4. 契机 3:拿地加速、土储丰富、结构优异,历史低成本项目保毛利率稳定。一方面,为追求更快速增长,公司 16 年开始积极土地加库存。16、17 年拿地额占比销售额分别高达 56%、90%,并分别新进入城市 10、28 个,远高于以往 40%和 5 个的平均水平。另一方面,公司土储丰富、结构优异。17 年末未结算面积约 1.1 亿方(货值 1.5 万亿),其中可售面积约 8,272 万方(货值 1.1 万亿);区域结构上,一二线:背靠央企集团,融资渠道多样、成本低廉,具极强逆势扩张能力。鉴于公司央企保利集团子公司以及房地产行业龙头之一的身份,公司连续多年 被中诚信评级为 AAA,融资渠道多样、并且成本低廉,包括公司债、中票、 CMBS、REITs 等多种融资手段,17 年有息负债综合成本仅 4.8%,处于行业 最低水平,18 年上半年公司债和中票融资成本也仅 4-5%之间

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